IJC

Tôi sẽ phân tích công ty IJC dựa trên tài liệu được cung cấp:

1. Tổng quan doanh nghiệp:

• IJC là công ty con của Becamex (sở hữu 49.76%), hoạt động trong các lĩnh vực chính:
  • Kinh doanh bất động sản (chiếm ~60% doanh thu)
  • Thu phí giao thông (BOT Đại lộ Bình Dương)
  • Kinh doanh BĐS đầu tư và hợp tác đầu tư xây dựng
  • Khách sạn, thương mại và cho thuê

2. Điểm mạnh:

• Quỹ đất sạch có sẵn cho phát triển trong 3-4 năm tới
• Mảng thu phí BOT tạo dòng tiền đều đặn 150-200 tỷ/năm với biên lợi nhuận cao ~80%
• Tài chính lành mạnh với tỷ lệ nợ vay/VCSH thấp (11.3%)
• Có các dự án tiềm năng sẽ mở bán trong Q3/2024:
  • Sunflower II
  • Prince Town II
  • Ấp 5 C Bàu Bàng (~900-920 nền)
  • Dự án tái định cư Hòa Lợi ABC

3. Điểm yếu và rủi ro:

• Phụ thuộc vào Becamex về quỹ đất
• Năng lực bán hàng yếu so với các DN cùng ngành
• KQKD 6T2024 sụt giảm mạnh:
  • Doanh thu: 550.73 tỷ (-47.1% yoy)
  • LNST: 112.75 tỷ (-54.8% yoy)
  • Mới hoàn thành 22.1% kế hoạch lợi nhuận năm
• Dự án BCM Bình Phước tiến độ chậm (tỷ lệ lấp đầy <15% sau 9 năm triển khai)

4. Triển vọng:

Ngắn hạn (2024):

• Áp lực lớn để hoàn thành kế hoạch năm do KQKD 6T đầu năm thấp
• Phụ thuộc vào kết quả bán hàng Q3-Q4/2024 của các dự án mới
• Kế hoạch năm 2024:
  • Doanh thu: 2,206 tỷ (+44% yoy)
  • LNST: 511 tỷ (+29% yoy)

Dài hạn:

• Hưởng lợi từ:
  • Luật Đất đai mới có hiệu lực từ 1/1/2025
  • Chính sách tiền tệ nới lỏng
  • Quỹ đất sạch sẵn sàng phát triển
  • Dự án KCN Becamex-Bình Phước (4,633ha) có tiềm năng dài hạn

5. Định giá:

• P/E mục tiêu: 16x (cao hơn mức trung bình ngành 11x)
• Có thể tăng thêm 20-30% nếu dự án BCM Bình Phước đóng góp được 200 tỷ lợi nhuận/năm như kỳ vọng

Khuyến nghị: TRUNG LẬP

Lý do:

• Triển vọng dài hạn tích cực nhờ quỹ đất sạch và chính sách hỗ trợ
• Nhưng ngắn hạn đối mặt nhiều thách thức:
  • Áp lực hoàn thành kế hoạch 2024
  • Năng lực bán hàng yếu
  • Tiến độ dự án lớn (BCM-Bình Phước) chậm
• Định giá hiện tại đã phản ánh phần lớn kỳ vọng tích cực