Dòng vốn ngoại mang tính đầu cơ – P-Notes đang trở lại?

NĐT Nước ngoài đã mua ròng 7 phiên liên tục trên thị trường chứng khoán Việt Nam, thế những dòng tiền ở các quỹ ETF đầu tháng 7 đến nay lại chủ yếu bán ròng, ngoài quỹ ETF Dimond. Vậy tây nào mua, sao mua nhiều dữ vậy?

1. Khối ngoại mua ròng mạnh:

   • Từ 30/6 đến 10/7, khối ngoại đã mua ròng gần 11.000 tỷ đồng, kéo thị trường chứng khoán Việt Nam tăng mạnh.

   • Tuy nhiên, các quỹ ETF lại bán ròng, ngoại trừ ETF Diamond.

2. Sự xuất hiện của P-Notes:

   • Dòng tiền mua mạnh, tập trung vào cổ phiếu vốn hóa lớn như HPG, SSI, VCB,... nhưng không lộ danh tính → dấu hiệu của P-Notes.

   • P-Notes là công cụ tài chính cho phép nhà đầu tư nước ngoài đầu tư gián tiếp, ẩn danh, không cần khai báo, mua và rút rất nhanh.

3. Đặc điểm của P-Notes:

   • Ưa thích blue-chips.

   • Dễ khiến thị trường tăng nóng, rồi điều chỉnh mạnh khi dừng mua.

   • Mang tính đầu cơ cao, không bền vững.

4. Lịch sử xuất hiện P-Notes:

   • Từng xuất hiện vào cuối 2018 – đầu 2019 và cuối 2022, sau các cú giảm mạnh của thị trường, với kỳ vọng nâng hạng thị trường.

   • Sau mỗi đợt mua ròng của P-Notes, thị trường đều điều chỉnh 7–10%.

5. Thông điệp cảnh báo:

   • VNIndex tăng nhanh do P-Notes, nhưng cũng dễ giảm nhanh nếu dòng vốn này dừng lại.

   • Nhà đầu tư nên thận trọng, chờ điều chỉnh thay vì đu theo lúc thị trường đang "nóng".

6. Tín hiệu tích cực:

   • Sự trở lại của P-Notes cho thấy thị trường Việt Nam đang hấp dẫn (nhờ định giá rẻ, chính sách thuế quan tốt, và kỳ vọng nâng hạng vào tháng 9/2025).

7. Chiến lược gợi ý:

   • Nếu thị trường điều chỉnh 7–10%, đó sẽ là cơ hội để tái cơ cấu danh mục.

   • Nên chọn cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, tăng trưởng bền vững.

Kết luận: Dòng tiền từ P-Notes đang khiến thị trường tăng mạnh, nhưng cũng có thể đảo chiều bất cứ lúc nào. Cơ hội vẫn còn nhưng rủi ro đang tăng. Chờ đợi nhịp điều chỉnh sẽ an toàn hơn để “vào trận mới”.